SỰ SỤP ĐỔ CỦA LEHMAN BROTHERS

 - 

Cơn địa chấn “Lehman Brothers” (Lehman) đã đi được vào lịch sử không thể như thế nào quên đối với giới đầu tư chi tiêu tài chính toàn cầu và chắc chắn là sẽ tốn kém những giấy mực của giới học thuật. Sự sụp đổ của Lehman xuất phát từ nhiều lý do song có thể tổng hợp lại ở tứ nhóm nguyên nhân chính: các quyết định sale rủi ro, phương pháp giải quyết mập hoảng, sự không may mắn và các nhân tố khác.

Bạn đang xem: Sự sụp đổ của lehman brothers


*

Các quyết định marketing rủi ro

Trước hết hoàn toàn có thể kết luận Lehman là nàn nhân của bản thân chứ không hẳn ai khác.Ngân bậc nhất tư là một trong định chế tài bao gồm có mức độ khủng hoảng rất cao và kiếm tiền trải qua quản trị đen đủi ro. Khủng hoảng rủi ro cao so với lĩnh vực bđs nhà đất trong bối cảnh một cuộc rủi ro tín dụng trọn vẹn và tàn khốc trong lịch sử hào hùng là nguyên nhân chính dẫn tới việc sụp đổ của một đế chế tài thiết yếu già cỗi 158 năm tuổi.

Khủng hoảng tín dụng thanh toán dưới chuẩn chỉnh đã lan sang tín dụng trên chuẩn và tổng thể thị trường tín dụng thanh toán nói chung. Lehman cũng giống như các ngân hàng đầu tư khác áp dụng các phát minh tài chính mà rõ ràng là nghiệp vụ chứng khoán hóa (Securitisation) để biến những khoản cho vay mua bđs nhà đất thành những gói trái phiếu bao gồm gốc bđs nhà đất (MBS, MBO, CDO) đầy rủi ro ro cung ứng cho thị trường.

Khi nền kinh tế đi xuống, người vay tiền mua căn hộ không trả được các khoản vay mua nhà thì rủi ro tín dụng được chuyển sang những gói trái phiếu có các danh mục tín dụng bất động sản làm gia tài đảm bảo. Rủi ro càng tăng thêm thì câu hỏi phát mại gia tài càng tăng có tác dụng giá bất động sản nhà đất càng giảm. Điều này còn có nghĩa quý giá tài sản đảm bảo của trái khoán càng giảm và rủi ro khủng hoảng tín dụng càng tăng. Vòng xoáy khủng hoảng rủi ro cứ liên tục như vậy khiến cho giá chứng khoán sụt sút mạnh. Các ngân hàng đầu tư mặc dù không nuốm giữ toàn thể rủi ro nhưng cũng trực tiếp hoặc gián tiếp gia hạn một số danh mục chứng khoán liên quan đến bất động đậy sản. Kết quả là một loạt ngân bậc nhất tư lần lượt báo cáo các khoản lỗ tởm doanh.

Lehman là trong số những ngân số 1 tư gia nhập sâu vào hoạt động chứng khoán hóa tín dụng bất động sản. Được bóc tách ra từ bỏ American Express năm 1994, Lehman đã xây dựng cho bản thân một yêu quý hiệu to gan lớn mật về các thành phầm có thu nhập thắt chặt và cố định nói phổ biến và trái phiếu nói riêng. Sự bám líu sâu của Lehman vào nghành này là một trong những nguyên nhân bao gồm dẫn đến kết cục ngày hôm nay. Vô tư mà nói Lehman đang lường trước được vụ việc và nỗ lực không dính những vào tín dụng bất động sản dưới chuẩn. Trong những danh mục tương quan đến bđs khoảng 60 tỷ USD thì tín dụng bđs dưới chuẩn chiếm dưới 2 tỷ USD. Tuy nhiên, cùng với sự mở rộng của khủng hoảng tín dụng mà tín dụng thanh toán dưới chuẩn chỉnh chỉ là mồi lửa thuở đầu thì Lehman đang không kịp thoát.

Ngoài các gói trái phiếu tương quan đến bất động sản, Lehman còn đầu tư chi tiêu trực tiếp hoặc loại gián tiếp vào bất động sản nhà đất thương mại. Lehman tất cả thể kết cấu các giao dịch này thông qua cung ứng vốn nợ hoặc vốn nhà sở hữu cho những công ty bé hoặc liên doanh đầu tư bất rượu cồn sản. Khi thị phần bất động sản trở lại thì các giá trị bđs nhà đất thương mại này cũng giảm theo.

Tại thời điểm cuối tháng 8, Lehman nắm danh mục khoảng 52 tỷ USD tương quan đến bất động sản trong số ấy 24 tỷ USD chứng khoán bất động sản nhà đất nhà ở, 17 tỷ USD bệnh khoán bất động sản nhà đất thương mại cùng 11 tỷ đầu tư chi tiêu trực tiếp. So với đối sánh tổng gia sản khoảng 600 tỷ USD với vốn chủ khoảng 20 tỷ USD thì đấy là một hạng mục lớn.

Xem thêm: Diễn Viên La Thành Là Ai - Diễn Viên La Thành Trở Lại Sân Khấu

Ông chủ của Lehman, Dick Fuld là tín đồ gắn bó tâm huyết với Lehman trong veo 4 thập kỷ cùng là fan chèo lái Lehman vào 14 năm qua. Vốn là bạn thận trọng, Ông đã hỗ trợ Lehman thừa qua cuộc rủi ro năm 1998 với việc sụp đổ của quỹ đầu cơ “Long-Term Capital Management” là một người tiêu dùng lớn của Lehman. Chủ yếu cuộc rủi ro này đã giúp Lehman phát triển một chiến lược kinh doanh cân xứng cùng với một khối hệ thống quản trị đen đủi ro tốt nhất phố Wall. Tuy nhiên sự bùng nổ tài chính toàn mong trong 3-4 năm vừa mới đây cùng cùng với chiến lược không ngừng mở rộng đã có tác dụng Dick Fuld biến đổi chiến lược kinh doanh của Lehman lịch sự các vận động rủi ro hơn trong các số ấy có bất động sản.

Năm 2005, Giám đốc trái đất phụ trách sản phẩm có thu nhập cố định của Lehman là Michael Gelband đã đề xuất ra đi bởi có quan điểm trái ngược về chiến lược marketing này. Tháng 06/2008, khi Lehman rơi vào cảnh đỉnh cao trở ngại của cuộc khủng hoảng tín dụng thì Michael Gelband được mời về địa chỉ Giám đốc trái đất phụ trách thị trường vốn nhằm mục tiêu cứu vãn tình hình. Tuy vậy điều này đã quá muộn.

Cách thức xử lý khủng hoảng

Công bằng mà nói cuộc rủi ro khủng hoảng tín dụng sẽ làm một loạt tên tuổi đều rơi vào hoàn cảnh vòng xoáy chứ không chỉ là có Lehman. Các ngân mặt hàng UBS, Citi, Merrill Lynch, Bear Steans, Morgan Stanley, Freddie Mac, Fannie Mae đa số gánh chịu những khoản lỗ nặng nề với tổng số lên tới mức hàng trăm tỷ USD. Số nhân viên sa thải tại những trung trọng điểm tài chính lên đến mức hàng ngàn. Ngay trước lúc Lehman “hấp hối”, hàng loạt các tên tuổi như Merrill Lynch, AIG, Washington Mutual cũng lâm vào tình trạng tương tự. Vậy vì sao chỉ bao gồm Lehman lại chịu đựng một kết cục thảm như vậy?

Người viết mang lại rằng cách thức giải quyết rủi ro thiếu sáng suốt cùng thiếu quyết đoán của Ban chỉ huy Lehman vẫn đẩy Lehman vào rứa chân tường. Nên nói rằng vụ việc của Lehman là vấn đề không new và đang được lưu ý trong một thời hạn dài. Trong nửa năm gần đây, vẫn một vài lần tình trạng của Lehman dậy sóng. Đặc biệt sau khi Bear Stearns ra đi thì thị trường đã đặt câu hỏi “Ai là tín đồ kế tiếp?”. Nếu như tính theo máy tự đồ sộ Top 5 của ngân hàng đầu tư trên đường Wall, ai cũng biết sẽ là Lehman rồi new đến Merrill Lynch, Morgan Stanley và cuối cùng Goldman Sachs. Ban chỉ đạo Lehman cũng đã có nhiều biện pháp sút quy mô bảng phẳng phiu một cách mạnh khỏe mẽ. Trong q.2 và Q3, quy mô gia sản của Lehman giảm khoảng 150 tỷ USD nhằm mục đích giảm hệ số đòn bẩy tài bao gồm và áp lực nặng nề lên vốn. Riêng rẽ trong Q3, Lehman đã sút được 17 tỷ USD tài sản khủng hoảng rủi ro liên quan đến không cử động sản.

Tuy nhiên, Lehman đã ít nhiều hơn 3 lần bỏ qua thời cơ tự cứu mình.

Cơ hội máy nhất là cơ hội tăng vốn khi hoàn toàn có thể làm dễ dàng. Sau khi Bear Steans thất thủ, Lehman đã triển khai tăng vốn vào thời điểm đầu tháng 4 để chuẩn bị cho cuộc chiến. Lehman đã kêu gọi thêm 4 tỷ USD vốn trải qua phát hành cổ phiếu ưu đãi. Mặc dù tỷ lệ đk mua cổ phiếu của nhà đầu tư rất cao, vượt xa số vốn 4 tỷ USD yêu cầu huy động tuy vậy Lehman đã khước từ phát hành thêm vốn, mang đến rằng như vậy đã đủ.

Cơ hội sản phẩm công nghệ hai cũng là cơ hội tăng vốn sau khi report kết quả q2 bị lỗ 2,8 tỷ USD. Đây là lần đầu tiên Lehman báo cáo kết quả kinh doanh lỗ từ lúc niêm yết. Tức thì lập tức, Lehman tiến hành huy rượu cồn thêm 6 tỷ USD vốn trong các số đó có 4 tỷ USD cp phổ thông với 2 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi nhằm mục đích bù đắp số lỗ Q2. Lần này phần trăm đăng ký mua cổ phiếu cũng tương đối cao song Lehman cũng không đồng ý không kiến thiết thêm, cho rằng thế là đủ.

Xem thêm: Người Ốm Nên Ăn Cháo Gì - Nên Nấu Cháo Gì Cho Người Ốm

Cơ hội máy 3 mang lại khi công dụng Q3 sẵn sàng đến ngày chào làng và thị trường đồn đoán số lỗ 4 tỷ USD. Lần này Lehman thực sự phân biệt sự cực kỳ nghiêm trọng và triển khai tìm nhà đầu tư chi tiêu chiến lược để chào bán 25% ngân hàng. Đồng thời Lehman cũng chuyển ra một loạt kế hoạch tái cơ cấu bao hàm bán một phần mảng làm chủ tài sản để tăng chi phí mặt, chia bóc tách ngân mặt hàng thành 2 công ty (spin off), công ty xuất sắc và doanh nghiệp xấu. Dự kiến doanh nghiệp xấu (bad bank) sẽ vậy giữ toàn thể tài sản xấu liên quan đến bđs nhà đất và không niêm yết nhằm mục tiêu tránh vận dụng kế toán giá trị hợp lý (fair value). Tuy nhiên lúc này tình rứa đã thay đổi và khó khăn hơn nhiều. Cuộc trao đổi với Ngân hàng cách tân và phát triển Hàn Quốc (KDB) đáng lẽ ra tất cả thể dứt song Lehman đã không làm được điều đó do sự bất đồng về giá. Về tinh tế này, Dick Fuld đã kém hơn John Thain, CEO của Merrill Lynch với thành tích “bán mình” cho BOA vào chỉ ngày công ty nhật. Lehman sẽ đánh mất thời cơ thứ 3 cùng cũng là cơ hội cuối cùng để tự cứu vãn mình.

Mời bạn đọc theo dõi phần tiếp theo của bài bác viết: Sự Sụp Đổ Của Lehman Brothers: lý do Và bài học kinh nghiệm (Phần II)